诺安基金狮子军团最近受到许多负面事件的困扰。原基金经理因涉及老鼠仓库而被判刑，上半年净利润同比下降40%以上。前董事长的诉讼引起了关注，依赖明星基金经理受到批评……

打开诺安基金的官方网站，你可以看到引人注目的狮子形状LOGO，它的英文名字包含狮子单词LION”。这与其他多数以图形作为LOGO不同的基金公司，以狮子为品牌标志的诺安基金也被业界称为狮子军团。狮子是非洲草原上最凶猛的野兽之一，诺安基金也有规模和业绩飙升的时期。

图片来源:诺安基金官网:

近年来，诺安基金的许多基金经理开始为业界所熟知。其中，蔡松松是诺安基金培养的最具个人属性的基金经理。由于基金业绩波动，他积累了大量的网络粉丝和黑粉丝；26年经验的王创练是诺安基金的平衡老兵；此外，哲学投资者杨坤、均衡选手蔡玉斌、中生代基金经理曲泉儒、新生代科技选手张坤都是这个狮子军团的重要成员。

然而，狮子军团最近受到许多负面事件的困扰。原基金经理因涉及老鼠仓库而被判刑，上半年净利润同比下降40%以上。前董事长的诉讼引起了关注……诺安基金成立近19年，该如何应对这种情况？

前基金经理搞老鼠仓

2022年9月6日，重庆市第一中级人民法院最新发布的诺安基金前员工刑事判决引起广泛关注。

根据判决信息，被告邹翔是诺安基金原执行董事、基金经理，2017年4月27日被保释；2019年5月19日因涉嫌非法职务犯罪被保留；2019年7月30日因涉嫌贿赂和有影响力的贿赂被拘留，同年8月6日被逮捕。现拘留在重庆市渝北区看守所。被告邹某，中国科学院条件保障与财务局原工作人员，因涉嫌使用未公开信息交易罪，于2017年4月27日被取保候审，2019年7月24日被监视居住，2020年6月15日被取保候审，2021年9月7日被逮捕。

重庆市人民检察院第一分院指控被告邹翔犯贿赂罪、贿赂有影响力的人、使用未披露信息交易罪。邹某犯利用未披露信息交易罪，于2020年3月6日向法院提起公诉。法院受理后，依法组成合议庭，于2020年9月10日公开审理。审判已经结束。

其中，使用未公开信息交易罪包括：2010年3月至2015年1月，被告邹翔作为诺基金投资部执行董事、基金经理管理操作诺基金证券投资基金账户，基金账户投资股票品种等未公开信息，泄露给弟弟被告邹，进一步指示邹某利用两人实际控制的邹某、田某两个证券账户进行趋同交易，共计23550356.84元。

事件发生后，重庆市公安局于2017年2月28日在公安部指定的管辖下立案调查。同年4月24日，邹翔和邹主动自首。27日，他们被保释候审。

深圳证券交易所与上海证券交易所分别出具的私人账户和诺安先锋基金汇总表，证明通过深圳证券交易所交易的私人账户共有43只股票，与诺安先锋基金交易的股票数量为20只，占46.51%，汇总交易额为2182.3万元。通过上海证券交易所交易的邹私人账户共7只股票，与诺安先锋基金股票交易3只，占42.86%，19.87万元；通过上海证券交易所交易的田私人账户共53只股票，与诺安先锋基金股票交易34只，占64.15%，19879万元。

据天天基金网介绍，邹翔曾在多家券商、银行、公募基金公司工作，2010年加入诺安基金，2010年10月至2015年2月管理诺安先锋混合A，回报率为13.02%。

被告邹翔的供词显示，他与被告邹是兄弟，他们将通过电话、微信、聚会等方式交流股票投资。邹翔将向邹推荐股票情况和业务进展，并建议他买卖相应的股票。邹基于信任和长期默契，将听从邹翔的建议进行证券交易。邹买卖股票后，将分配给邹翔。

被告邹的供词显示，他与被告邹翔有兄弟关系。他曾经一起经营邹的股票账户。后来，由于担心对邹翔的影响，他安排他的亲戚田在2007年为邹开立股票账户。邹翔将通过会议或电话指示邹买卖股票。两人还应就股票、头寸、价格等进行沟通，方便邹翔掌握私人账户和股票交易指令。

上半年净利润下降40%以上

令诺安基金担忧的是净利润的急剧下降。

根据大恒科技披露的半年报，诺安基金上半年营业收入5.02亿元，同比增长7.24%；净利润1.28亿元，同比下降42.29%。

诺安基金的股权变，诺安基金的股权变更也取得了新的进展。大恒科技在半年报中提到，经公司于2022年6月24日召开的第八届董事会第十六次会议和2022年7月12日召开的第二次临时股东大会审议聚焦公司主营业务，振兴低效资产，进一步支持主营业务发展，同意公司出售位于北京市海淀区苏州街3号大恒科技大厦北部9层、10层的自有办公房地产，出售所持诺安基金20%的全部股权。

根据天眼查信息，目前诺安基金的股权结构为中国对外经济贸易信托有限公司股40%)、深圳捷隆投资有限公司(持股40%)、大恒新时代科技有限公司(以下简称大恒科技，持股20%)。早在2012年，大恒科技就从北京中关村科技城建设有限公司接管了诺安基金20%的股权。

据《国际金融报》记者统计，2012年至2021年，诺安基金营业收入分别达到6.70亿元.25亿元、6.27亿元、8.15亿元、9.36亿元、9.65亿元、9.09亿元、7.21亿元、9.82亿元、11.24亿元；净利润分别为2.11亿元和2.11亿元.06亿元、2.09亿元、3.24亿元、2.6亿元、2.77亿元、3.13亿元、1.9亿元、2.74亿元、3.05亿元。

从财务数据来看，诺安基金近十年的净利润表现相对平庸，基本上在2亿至3亿元左右波动。净利润同比增长不大，也有所下降。

据天天基金网介绍，诺安基金成立于2003年12月，其最新公开发行规模达到1440.71亿元，共有29名基金经理。

在公募行业，诺安基金虽然是行业内成立较早的公司，但在同年成立的基金公司中，部分公司的公募规模远远超过诺安基金。比如景顺长城基金最新规模达到5645.53亿元；广发基金最新规模达到1306.35亿元；兴证全球基金最新规模达到6150.87亿元。

目前，诺安基金的公开发行规模主要是货币基金，最新规模780.88亿元，占54.2%，债券基金170.9亿元，最新规模为53.25亿元和429.29亿元。值得一提的是，去年11月，在诺安基金任职8年以上的固收老将谢志华离任。据记者统计，诺安基金自成立以来，已有33名基金经理离任。

前董事长诉讼引起关注

作为诺安基金的前董事长、创始人、诺安控股集团的董事长，秦在今年6月底因重婚罪被判处罚款但被免除刑罚的报告引起了关注。

据澎湃新闻报道，秦某舟原配妻子娄女士和秦某舟于1984年在北京登记结婚，婚后育有两子。2016年，秦某舟在两人未解除婚姻关系的情况下，与湖南常德女子秦女士在长沙登记结婚。2021年1月，娄女士提起民事诉讼，要求法院确认秦某舟与秦女士的婚姻无效。同年5月12日，长沙市开福区法院裁定秦某舟与秦女士的婚姻无效。2021年6月8日，秦女士以秦某舟重婚罪为由，向湖南省益阳市安化县法院提起刑事自诉。同年7月29日，安化县法院判处秦某舟重婚罪，免予刑事处罚。

据报道，娄女士拒绝接受上述刑事判决，并向益阳市中级法院提出上诉，理由是安化县法院没有管辖权，也没有通知其作为受害人参与诉讼。据娄女士委托的诉讼代理人乐斌律师介绍，益阳市中级人民法院于2022年6月23日召开听证会，尚未作出再审决定。

根据天燕的信息，秦目前在诺安控股集团有限公司的法定代表人和董事长等8家公司担任高管。通过股权结构，我们可以发现，持有诺安基金40%股权的深圳捷隆投资有限公司由诺安集团（上海）投资有限公司全资控股，诺安集团（上海）投资有限公司是诺安控股集团有限公司的全资子公司。

换句话说，秦虽然不再是诺安基金的高管，但仍通过多层股权结构间接持有诺安基金的股权。据了解，秦于2003年参与了诺安基金的成立，并于2021年6月因董事会选举离任公司董事长。虽然秦目前在诺安基金没有任何工作，但他的个人负面消息仍然引起了许多媒体的关注。

一位接近公开发行业的人士告诉《国际金融新闻》，公开发行基金公司的董事长通常由大股东指派，一般不直接参与业务，主要是公司总经理管理公司业务。

蔡嵩松“带火”诺安基金

虽然规模不大，但诺安基金的名气不小。

今天，当记者在网上搜索诺安基金的名称时，也会弹出为什么诺安基金火了的推荐搜索。这家公募基金公司，2020年再次进入1000亿规模，依托其基金经理蔡松松，被广大基民所熟知。

赚钱就是蔡先生，但如果你赔钱，你会在互联网平台上被基民指责。蔡松松不仅是一名基金经理，也是一名网络名人。每当基金净值大幅上涨或下跌时，基民兴奋的评论总能将重仓半导体基金经理推向热搜。

许多基民也被蔡嵩松过去光鲜亮丽的工作简历和学霸学历所吸引。数据显示，蔡松松证券工作7年，曾在中国科学院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券有限公司工作，2017年11月加入诺安基金，2019年开始管理公开发行基金。据媒体公开报道，蔡松松在15岁时进入了中国科技大学的青年班。他在中国科学院主修芯片设计。毕业后，他进入了企业，然后进入了金融市场。不久，他从卖方跳到了买方。如果按照2015年加入华泰证券的时间计算，蔡嵩松只用了4年业时成为公募基金经理。

蔡松松最吸引市场关注的是他管理的公募基金诺安成长。这是一只成立13年以上的基金。到目前为止，蔡松松上任后，已经更换了几轮基金经理管理，成为网络名人产品。东方财富Choice数据显示，蔡嵩松自2019年2月起与王创练共同管理诺安管理诺安的成长，这在业次老带新，2020年5月蔡嵩松开始独自管理诺安的成长。

随后，该基金规模从2020年第一季度末开始进入百亿大关，2020年第二季度末为161.19亿元，2020年第三季度末为277.31亿元，2020年第四季度末为300亿元，达到成立后最高的327.76亿元。截至2022年第二季度末，近几个季度末的规模一直徘徊在250亿元左右，最新规模为266.36亿元。

自2019年底以来，诺安的增长逐渐被更多的个人投资者购买。根据2022年半年度报告，诺安个人投资者增长的比例达到97.35%。对于诺安基金和蔡松松来说，该产品已成为公司的标志。说到诺安基金，许多基础人士想到的是诺安的增长，诺安的增长教会了我成长，这可以引起许多基础人士的共鸣。

天天基金网显示，今年第一季度诺安增长净值增长-22.76%，第二季度净值增长-0.73%。根据2022年中期报告，诺安增长本期利润为-66.实现收入-49亿元.37亿元。诺安基金所有公募基金上半年总利润为-94.74亿元。

成也半导体，败也半导体。对于半导体专业的蔡松松来说，选择半导体行业投资也是一个完美的契合，但投资并不是一件简单的事情。数据显示，诺安成长于2019年全年获得95.44%的收入，在同类中名列前茅，2020年获得39.1%的收入，2021年获得22.5%的收入。然而，高增长属性板块背后也存在高风险，这也导致诺安近年来的净值趋势不是许多基金经理最向往的45°曲线，但频繁的过山车，净值的大起大落让许多基民在论坛上表达了自己的不满。

诺安成长近三年净值图 来源：天天基金网

数据显示，截至9月9日，诺安今年增长收益为-31.78%，同期沪深300指数涨幅为-17.14%，同类排名接近尾声。除诺安成长外，诺安基金旗下多只股权基金年内亏损超过20%，同类排名较低。有趣的是，在诺安基金官方网站的主页上，许多顶级股票和混合基金都是年内表现良好的基金，而损失较大的基金，如诺安增长，都在页面的后面。

图片来源:诺安基金官网:

事实上，诺安的持股风格是行业集中度高。截至2022年第二季度末，基金股票头寸达到92.45%，其中前十大重仓股票头寸达到78.04%，均为半导体行业相关股票。在这方面，一些市场参与者开玩笑说，购买该基金相当于购买半导体主题ETF。

蔡松松在第二季度报告中提到，在宏观环境相对友好的情况下，芯片行业的真正独立市场需要消费电子产品的实质性拐点，这个时间点逐渐接近，但仍需观察到，目前股价处于底部区间。此外，芯片设备和材料行业的繁荣程度继续很高，中期报告的预期同比翻了一番，但该行业在情绪的影响下继续下跌，基本面与股价有明显的偏差。

然而，蔡松松在第二季度报告中仍对半导体持乐观态度。中国半导体行业未来最大的机会是国内替代，今年是国内替代的第一年。此时，我们不应该受到当前市场下跌的影响，也不应该对行业的发展视而不见。

蔡嵩松虽然目前管理的基金业绩波动较大，但仍被委以重任。记者注意到，2022年7月和8月，蔡松松接管了诺安优化配置和诺安积极回报。两只基金都是成立的老基金，第二季度末规模很小。前者只有100万元，面临尴尬的清算；后者只有0.62亿元，不是半导体投资风格。此时，将这两只迷你基金交给一位管理规模300亿元、擅长重仓半导体的基金经理，业内不禁浮想联翩。业内人士认为，可能是为了避免清算老基金，避免给投资者带来损失。

除蔡嵩松外，诺安基金旗下还有一些业内知名的基金经理，但这些基金经理管理规模不大。例如，拥有26年经验的基金经理王创练曾在多家证券公司和公开发行基金公司工作，但截至今年第二季度末，老兵管理公开发行规模不大，共有4只基金，总管理规模24.01亿元，一只基金诺安平衡优化一年正在筹集中。到目前为止，王创练管理的诺安新的工作回报率已经达到151.33%，诺安研究精选的工作回报率为11.6%。

“哲学派”基金经理杨琨自2010年加入诺安基金之后担任多个重要岗位，且管理着3只基金，管理规模合计21.28亿元，他管理的诺安新经济股票和诺安改革趋势至今任职回报率分别为139.88%和103.4%。此外，诺安基金还有平衡派选手蔡玉斌、中生代基金经理曲泉儒、新生代科技选手张坤等，其在管基金规模分别为17.77亿元和657亿元.14亿元、50.34亿元。

作为诺安基金的得力干部，为什么蔡松松最近连续接管了两只迷你基金？为什么狮子军团上半年的净利润同比下降？为什么许多基金，包括诺安的增长，在今年遭受了巨大的损失？《国际金融新闻》记者就上述问题向诺安基金发出了一封采访信，但截至新闻发布时尚未回复。

明星基金经理成为双刃剑

蔡松松是狮子军团诺安基金培养的最受欢迎的网络名人基金经理。如果没有蔡松松和诺安的成长，也许诺安基金在网络热门搜索中的频率会有所不同。然而，网络名人基金经理曾告诉媒体，网络上的热门搜索一开始对他有影响，对一些不太积极的评很不舒服。蔡松松还表示，他正在不断审视自己，希望给投资者带来长期回报。

《国际金融新闻》记者从业内人士那里了解到，基金公司在过去两年里依靠基金经理的短期表现，创造了一系列的IP风格，借助明星基金经理个人流量的营销手段，投资者可以很快熟悉背后的基金公司。其优点是，它可以在短期内迅速提高公司的公开发行规模。一旦规模过大或宣传力度过大，在下一个冲击市场中，业绩就不如以前好，或者不如同类基金好。这种打脸行为将对公司形象产生一些负面影响。

在过去的两年里，许多网络名人基金经理通过早期业绩增长迅速吸引了许多投资者购买。一些明星基金经理管理的单一基金规模超过100亿元并不新鲜，有许多基金超过300亿元。然而，一些产品受到投资者的质疑，特别是一些重仓库单一轨道，主题风格更明显的基金经理。

科技创新中国高城乡镇创新服务团团长孙文华在接受《国际金融新闻》采访时表示，金融界一直存在基金明星现象。公共基金面向普通投资者。许多投资者缺乏投资和财务管理的基本素质和获取投资目标信息的途径。他们更喜欢听从简单粗暴的从众心理。因此，它也促使许多基金公司包装基金经理，投资者忽视收入背后的风险，而不了解基金行业。”

上海一家公开发行基金的一位人士告诉《国际金融新闻》，该公司从未计划倡导明星基金经理文化，更加强调平衡发展，希望大家共同进步。

中泰资本董事王东伟认为，如果只依靠几位明星基金经理，即使这些基金公司发展迅速，经营风险也非常突出。因为在巨大利益的驱动下，当基金经理升格为明星经理时，如果公司不能给予有竞争力的薪酬，人员流失将不可避免，从而使公司的发展起起落落。因此，一个基金不应该把公司的命运完全寄托在几个明星经理身上，而应该把每个基金培养成精英。通才60分，专才90分。

当普通投资者购买基金时，他们必须戒掉偶像化的心理，而不是关注基金经理。历史已经发生了，但未来是不可预测的。因此，我们应该关注基金产品的研究。不仅如此，我们还应该适当关注宏观方面。例如，在熊市结束时，低水平购买有前途的基金非常有可能获得正回报。王东伟说。

近年来，为了留住明星基金经理，一些基金公司也将其提升到公司高层，如副总经理。

独立国际战略研究员陈佳告诉《国际金融新闻》，选择优秀的基金经理进入成熟发达的金融市场是一种常见的做法。它可以理解为通过扩大明星效应来吸引投资者的注意，但更多的目的是宣传基金公司吸引人才和知识渊博的品牌。华尔街经常推动年轻的成功交易员进入C位置；硅谷公司普遍依赖基层工程师文化。

然而，陈佳认为，从国内基金公司最近的业绩来看，这种做法并没有真正形成核心文化；相关风险防治仍需优化，其外观是中国基金公司的产品设计和人力资本管理问题。

陈佳表示，金融公司的业绩本质上是顺周期波动的，基金公司在经济低迷时期的业绩压力增加，必然要规划反周期操作来抵御周期性波动；明星效应是一种战术操作。但基金公司的业绩核心在于其旗舰基金的实际收益率，宏观利率和微观基金产品设计决定了实际收益率。然而，国内基金市场的同质化仍然相对严重。在产品集群和重复竞争的模式下，轻产品设计和重品牌营销已成为一种流行的策略。

这导致了基金市场供需矛盾、供给侧竞争激烈、各种营销常规比较；需求侧市场细分不足，客户难以通过产品介绍区分不同基金的产品质量和效率。由于供需持续不平衡，基金最终选择了数学和工程流程，成为选美艺术竞赛。这种效应不仅是a股市场，也是全球先进金融市场的发展阶段。此外，现代金融研究中还有相当一部分研究了这种选美现象，其研究成果广泛应用于金融工程产品设计理念，以及首席经济学家等金融机构的岗位设计。陈佳认为。

封面制图：毕丹丹

编辑：陈蔡 毕丹丹