财联社4月22日讯(记者沈述红 韩理)    4月22日凌晨，张坤管理的易方达蓝筹股选择、易方达优质选择、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲选择四只基金公布了2022年第一季度报告。数据显示，截至2022年第一季度末，张坤的管理规模已达到849.28与上季度末相比，亿元1019.36亿元缩水170.08亿元。

其中，2022年第一季度末易方达蓝筹股的规模为552.72亿元，相较于2021年四季度末的676.23亿元，减少了123.51亿元；易方达从易方达中小盘转型而来的优质易方达，第一季度末规模为168.67比2021年底更亿元，199.84亿元下降了31.17亿元；易方达优质企业三年持有第一季度末81.04与上季度末相比，亿元，99.17亿元下降了18.13亿元；易方达亚洲精选；（QDII）规模为46.85与上季度末相比，亿元44.12亿元，略增2.73 亿元。

过去一季度，易方达蓝筹股、易方达优质企业、易方达亚洲优质企业三年，净值分别下降18.04%、17.06%、18.28%、6.61%。在净值回调的背后，张坤表示，他仍然拥有优质的商业模式、清晰的行业模式和强大的竞争力公司。从行业配置来看，他在第一季度进一步调整了四种产品的头寸，蓝筹股选择、优质企业三年、优质产品增加了技术等行业的配置，减少了金融等行业的配置，优质企业三年增加了医药；亚洲选择增加了能源、医疗等行业的配置，减少了房地产等行业的配置。

产品净值的大幅下降不仅让持有人感到焦虑，也让张坤感到同样。这种焦虑更多地来自于对未来持续下降的担忧。当你想象可能发生的痛苦时，这种感觉不亚于真正的痛苦。

张坤将股票比作天气，认为它总是在变化，不可预测，难以把握，企业价值就像气候，总是在缓慢而有规律地变化。虽然短期市场面临着许多困难，但它也为长期投资者提供了相当有吸引力的价格。张坤说。

易方达蓝筹股选择：增加美团五粮液 减持贵州茅台腾讯控股

从规模上看，张坤管理的四只基金中，易方达蓝筹股、易方达优质企业三年持有量有所下降。

其中，2022年第一季度末易方达蓝筹股的规模为552.72与2021年四季度末相比，亿元相比676.23亿元，减少了123.511亿元。第一季度，产品净值下降18.04%，其股票头寸基本稳定，第一季度末93.41与去年年底相比，%94.23略有下降。

在此期间，张坤调整了产品结构，增加了科技等行业的配置，减少了金融等行业的配置。

在个股方面，张坤仍持有优质的商业模式优秀、行业模式清晰、竞争力强的公司。截至3月底，基金前十大重仓股为：贵州茅台、招商银行、腾讯控股、海康威视、泸州老窖、五粮液、香港交易所、洋河伊利、美团。

与2021年第四季度相比，易方达蓝筹股精选持有的贵州茅台从320万股减持至315.30但该公司已从之前的第三大重仓股跃升至其第一大重仓股，持股市值为54.201亿元。与此同时，腾讯控股、海康威视、洋河股份也被该基金减持，其中腾讯控股的股份数量从1832.62对海康威视的持股从1760万股减少到1760万股1.27亿股减至1.26对洋河股份的持股数量从3770万股减少到3630万股。

泸州老窖、五粮液、美团被易方达蓝筹股选中增持。第一季度，泸州老窖股份数量从2600万增加到2700万，五粮液股份数量从2840万增加到3236.01万股。此外，该产品在第一季度将美团增持至第十大重仓股，持有2200万股。2021年底，美团持有1660万股。

第一季度，上述产品仍持有招商银行A股1.151亿股保持不变，但2021年底持有的招商银行港股1570万股已不见踪迹。与此同时，该基金持有香港证券交易所和伊利的股份仍分别为1658万股1.16亿股。

同时，平安银行退出了该基金十大重仓股。2021年底，该基金持有平安银行1.88亿股，持股市值为30.98亿元。

易方达优质选择:减持招商银行 增配科技医药

易方达从易方达中小盘转型而来，一季度末规模为168.67比2021年底更亿元，199.84亿元下降了31.171亿元。第一季度，产品净值下降17.06%，其股票头寸基本稳定，第一季度末93.62与去年年底相比，%94.50略有下降。

从行业配置来看，张坤在第一季度增加了医药、科技等行业的配置，减少了金融等行业的配置。

其前十大重仓股分别招商银行、腾讯控股、贵州茅台、五粮液、洋河、京东集团、泸州老窖、伊利、海康威视、香港交易所。与去年年底相比，前十大头寸中没有新面孔。

虽然易方达的优质选择在第一季度减持了招商银行，但该公司已从第三大重仓股跃升至第一大重仓股，持有3580万股，市值达到16.751亿元。2021年第四季度末，该基金持有招商银行3900万股。

同样被易方达优质精选减持的股票还有贵州茅台、伊利股份、海康威视和香港交易所。数据显示，该基金一季度持有贵州茅台的股票数从93.50万股减至92.10持有伊利股份的股份数从3700万股减少到3200万股，持有海康威视股份的股份数从3700万股减少到3200万股2700.01持有香港证券交易所的股票数量从350万股减少到340.50万股。

腾讯控股、五粮液、京东集团、泸州老窖均增持。第一季度，该基金对腾讯的持股从去年年底的527万股增加到536.56从去年年底的842万股增加到1万股955.01去年年底，京东集团持股数量从600万股增加到1万股676.67对泸州老窖的持股也从666万股增加到686.01减持2660万股

值得注意的是，截至第一季度末，易方达仍持有洋河股份1000.01万股保持不变。

易方达亚洲精选:能源增配，医疗

2022根据年度季度报告，易方达亚洲在第一季末选择了规模46.85与去年第四季度末相比，1亿元44.12亿元，略有增加2.731亿元。它也是张坤管理的四只基金中唯一一只规模增长的基金。该基金第一季度份额净增长率为-6.61%高于同期业绩基准-8.45%。

截至第一季度末，该基金的股票头寸为92.95与上季度相比，%91.77%提升了1.18%。在基金运营方面，张坤表示调整了结构，增加了能源、医疗等行业的配置，减少了房地产等行业的配置。

具体来说，该基金最大的重仓股从香港证券交易所变成了阿里巴巴。然而，就持股而言，香港证券交易所没有减持，而是增持了27万股。第一季度，香港证券交易所股价从477.65最低港元跌至314港元。

泡泡玛特和中国海洋石油进入前十大重仓股，中国海外发展和康师傅退出前十。此外，招商银行、京东集团、美团增持，腾讯控股、蒙牛乳业、邮储银行减持。

阿里巴巴、腾讯控股、招商银行、京东集团、香港交易所、蒙牛乳业、邮储银行、美团、泡泡玛特、中国海洋石油等十大重仓股。

易方达优质企业持有三年：减持金融资产

季度报告显示，截至第一季度末，易方达优质企业三年持有规模81.04与上季度末相比，亿元，99.17亿元下降了18.131亿元。该基金第一季度净值下跌18.28%远低于同期业绩基准-10.13%。

第一季度，张坤基本维持了基金的股票头寸，但对基金头寸进行了结构调整，增加了科技等行业，减少了金融等行业的配置。

具体来说，贵州茅台重返第一大重仓股，持有股数为46.2一万股。然而，张坤在第一季度略有减持茅台，上一季度末持有贵州茅台47万股。美团在第一季度成为前十大重仓股，而平安银行已退出前十大。

此外，腾讯控股、海康威视、洋河股份减持幅度不同，泸州老窖、五粮液、伊利股份增持。

前十大重仓股依次为贵州茅台、招商银行、腾讯控股、海康威视、泸州老窖、五粮液、洋河股份、香港交易所、伊利股份和美团。

同样焦虑的张坤:天气不确定的股票

张坤在季度报告中承认：第一季度，基金净值大幅下降，这让许多持有人感到焦虑，我也有同样的感觉。

他对这种焦虑进行了分析——焦虑这可能不仅来自于已经实现的下跌，也来自于对未来持续下跌的担忧。毕竟，大脑生来就会感知到这种趋势，即使它不存在。如果一只股票连续三天上涨，人们会自动预感到第四天上涨，如果股票真的在第四天上涨，多巴胺就会释放，人们就会感到满意。此外，预期好事和坏事的感觉往往比实际经历更强烈。当想象可能发生的痛苦时，这种感觉不亚于真正的痛苦。

张坤在季度报告中提到，当被问及这只股票会继续上涨吗？他觉得系统会欺骗他们回答一个完全不同的问题，这只股票一直在上涨吗？投资者往往很难意识到这一点。

他指出，经过数百万年的自然选择，我们的大脑已经形成了最有利于生存的特征，但有些特征不利于投资。例如，与大脑中最原始的部分——感觉和情感系统（杏仁核和脑岛等）的强大力量相比，理性分析的部分（大脑皮层）要弱得多。

在处理信息时，我们觉得系统经常在第一时间接管，我们需要相当多的能量和时间来接管理性的分析系统。这使得人们有时会不由自主地用另一个相对简单的问题取代它。

我们不能改变大脑的这些特征。毕竟，我们生活在一个生活条件残酷的原始社会。平静地接受这些特征可能是保持冷静的前提，然后避免投资受到这些特征的伤害。张坤说。

那么，当股票下跌时，我们能做些什么呢？

张坤给你的建议是，冷静下来需要一些时间和克制，然后问自己几个问题：

1. 我的恐惧，是来自于股价下跌，还是来自于基本面发生了负面变化？

2. 最初的投资理由不存在吗？

3. 股价更低。作为一个长期的净买家，我不应该更开心吗？

他认为，要判断某个事物的真伪，最可靠的方法是证明其错误性（证伪）。这样的思维方式可以有效的抑制感觉系统，因为感觉系统擅长的是处理“是什么”这样的生动事实，而面对“不是什么”或“为什么”这样的抽象概念时，我们的理性分析系统就会被强行调用起来。

巴菲特曾提到，对于一个投资人来说，最重要的是性情（Temperament）。在张坤看来，最重要的是控制情绪和保持理性的能力。

他还引用了格雷厄姆曾经说过的话——大多数投资者失败的原因是他们过于关注股市的当前运作。对于这些投资者来说，如果没有市场报价，股票可能会更好。因为在这种情况下，他不会因为别人的错误判断而遭受精神折磨。人类的反射系统过于关注变化，因此很难注意到保持恒定的东西。股价就像天气，总是在变化，不可预测，难以把握，企业价值就像气候，总是在缓慢而有规律的变化。虽然天气似乎在短期内吸引了我们的注意力，决定了环境，但从长远来看，气候是真正决定区域环境的。

因此，他认为，尽管短期市场面临许多困难，但它也为长期投资者提供了相当有吸引力的价格。他认为，企业每天积累的自由现金流将反映在其价值的积累中，而企业价值的增长最终将投射到其市值的增长中。